As ações da Alphabet Inc (NASDAQ:GOOG), controladora do Google, caíram mais de 5% em 21 de novembro, enquanto os promotores delineavam certas propostas que alterariam significativamente a forma como o gigante das buscas conduz seus negócios. Logo depois, as ações do Google subiram mais uma vez com a empresa apresentando o Willow, um chip de computação quântica que promete revolucionar o mundo no longo prazo. Os investidores, no meio destes emocionantes desenvolvimentos da computação quântica, parecem ter esquecido a ameaça representada pelos legisladores. Negociando a um rácio P/L a prazo de 25, a Google já não é avaliada de forma barata do ponto de vista histórico, uma vez que a empresa negociou a um P/L médio de 23,3 nos últimos cinco anos. Dada esta rica avaliação, um resultado negativo do julgamento antitrust poderá ter implicações significativas para o preço das ações da Google num futuro próximo.
Em setembro, uma decisão judicial concluiu que o Google violou as leis antitruste por ter o monopólio do negócio de mecanismos de busca. Com o DOJ sugerindo que a Alphabet vendesse o Google Chrome e compartilhasse dados com rivais, as preocupações sobre a direção futura do Google vieram repentinamente à tona. Vamos ter uma visão geral de todo o processo do caso.
O Google iniciou sua jornada no Vale do Silício como uma startup com uma forma inovadora de pesquisar na Internet emergente. Agora, tornou-se sinónimo de Internet e é uma das empresas mais ricas do planeta, com um valor de mercado superior a 1 bilião de dólares e uma receita anual superior a 160 mil milhões de dólares.
Os mecanismos de pesquisa gerais são distribuídos principalmente em dispositivos móveis e computadores, que contêm navegadores da web e outros pontos de acesso de pesquisa. Na última década, as pesquisas na Internet em dispositivos móveis cresceram rapidamente, ultrapassando as pesquisas em computadores. Como resultado, os dispositivos móveis tornaram-se a via mais importante para a distribuição de pesquisas nos Estados Unidos, tornando-os uma ferramenta essencial para as empresas alcançarem os consumidores de forma eficaz. O Google entendeu a importância de ser o mecanismo de busca móvel padrão e, para garantir isso, a empresa fez parcerias agressivas com fabricantes de dispositivos móveis. Como ilustra o gráfico abaixo, o domínio do Google permaneceu incomparável, apesar da ameaça representada pelo surgimento de aplicações generativas de IA, como o ChatGPT.
O Google, por meio de seu principal navegador Chrome, que é um navegador amplamente utilizado com mais de 3 bilhões de usuários, controla quase 90% das pesquisas globais. O popular navegador Chrome é a porta de entrada para a maior fonte de receita do Google, a receita publicitária. O Chrome também desempenhou um papel fundamental na apresentação aos usuários do Gemini, a oferta de IA da própria empresa. Através do Gemini, o SE resume os resultados da pesquisa e entrega experiências mais personalizadas. De acordo com a Bloomberg, o Chrome pode obter uma avaliação tão alta quanto US$ 20 bilhões caso a empresa decida vender o navegador para resolver o processo com o Departamento de Justiça.
O Departamento de Justiça apresentou o seu caso histórico em 2020, alegando que o Google monopolizou o mercado geral de pesquisa ao criar fortes barreiras à entrada e um ciclo de feedback que sustentou o seu domínio. O DOJ acusou o Google, dizendo que usou táticas anticompetitivas para manter seu monopólio no mercado de serviços de busca geral, publicidade em busca e publicidade de texto em busca geral, transformando-os em seus pilares.
O negócio de pesquisa do Google está em risco; Hora de ser cauteloso
O Google reconheceu que o mecanismo de pesquisa geral padrão predefinido é o método de distribuição mais eficaz para pontos de acesso de pesquisa em dispositivos móveis e computadores, já que os usuários raramente alteram o padrão, resultando em exclusividade de fato, especialmente em dispositivos móveis onde os padrões são particularmente rígidos. O Google paga dezenas de bilhões de dólares em pagamentos para garantir que continue sendo o mecanismo de busca padrão para marcas líderes de smartphones, como Apple Inc (AAPL) e Samsung Electronics Co Ltd.
Durante o teste, o CEO da Microsoft Corporation (NASDAQ:MSFT), Satya Nadella, forneceu testemunho destacando o domínio do Google no mercado, revelando como o Google se tornou o ritual da vida diária de todos. O mecanismo de busca Bing da Microsoft lutou para competir porque o Google havia garantido acordos de colocação padrão em múltiplas plataformas, disse o CEO.
Em setembro, o juiz Amit Mehta, do Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Columbia governou a favor do DOJ que o Google cometeu uma monopolização ilegal da indústria de buscas. O tribunal concluiu que o Google violado Seções 1 e 2 da Lei Sherman, que proíbe os monopólios. Elaborando esta decisão, o tribunal escreveu:
A Google manipulou o seu controlo sobre o Chrome e o Android para se beneficiar enquanto partilhava os lucros do monopólio sob condições para induzir terceiros em todo o ecossistema a ajudar a Google a manter os seus monopólios.
Separação da empresa, regulamentação e restrições comerciais são algumas das opções propostas que poderiam ser utilizadas para resolver este problema. Outros promotores chegaram a sugerir que o Google compartilhasse os dados de seus usuários com concorrentes. O DOJ também quer que os acordos da empresa com smartphones pixel sejam cedidos, já que a empresa também é conhecida por sua competição de longa data com a Apple na luta pelo domínio dos navegadores e pelas vendas de smartphones. O juiz marcou o julgamento de propostas de Abril de 2025e o Google apresentará suas propostas ainda este mês.
Para remediar esses danos, a (Julgamento Final Proposto Inicial) exige que o Google se desfaça do Chrome, o que interromperá permanentemente o controle do Google sobre esse ponto crítico de acesso de pesquisa e permitirá que mecanismos de pesquisa rivais acessem o navegador que, para muitos usuários, é uma porta de entrada para o Internet.
Além disso, o DOJ sugeriu limitar ou proibir acordos padrão e acordos de partilha de receitas relacionados à pesquisa e produtos relacionados à pesquisa.
O DOJ também disse que ao longo dos 10 anos de soluções propostas, o Google deveria evitar ameaças competitivas emergentes através de aquisições, investimentos minoritários ou parcerias. O processo destaca ainda que as soluções propostas são projetadas para acabar com as práticas ilegais do Google e abrir o mercado para o surgimento de rivais e novos participantes.
Para restaurar a concorrência, o DOJ quer que a Google aliene também o seu sistema operativo móvel Android, embora reconheça que tal alienação pode suscitar objecções significativas da Google ou de outros intervenientes no mercado.
O DOJ também espera que o Google aumente a transparência e o controle para os anunciantes, ponha fim à sua distribuição ilegal e permita a execução da sentença final proposta, ao mesmo tempo que evita a evasão.
A pesquisa foi responsável por US$ 49,4 bilhões em receita da Alphabet no terceiro trimestre de 2024, representando quase 55% da receita total do período. CEO da Alphabet, Sundar Pichai confirmado que o Google pague à Apple 36% da receita de pesquisa do Safari sob os termos de um acordo de pesquisa padrão. O Google gastou quase US$ 49 bilhões em custos de aquisição de tráfego em 2022, o que inclui todos os pagamentos do Google à Apple e Samsung para se manter como o mecanismo de busca padrão. Pichai disse que a empresa paga à Apple quase US$ 10 bilhões por esse tratamento preferencial. Dada a natureza das ações sugeridas pelo DOJ, o Chrome poderá em breve perder o status preferencial em smartphones populares, como iPhones da Apple e dispositivos Samsung.
O negócio de pesquisa do Google está em risco; Hora de ser cauteloso
Diretor jurídico do Google, Kent Walker condenado as soluções sugeridas, alegando que tais medidas prejudicariam a segurança e a privacidade dos americanos, dificultariam os investimentos em inteligência artificial e representariam um surpreendente excesso do poder governamental. Esta decisão, afirmou Walker, prejudicaria gravemente os consumidores, os promotores e as pequenas empresas e ameaçaria a supremacia económica e tecnológica dos EUA.
O Google acrescentou ainda que tais medidas prejudicariam serviços inovadores, como o Firefox, da Mozilla, cujos negócios dependem da cobrança do Google pela colocação nas buscas. Também prejudicará deliberadamente a capacidade das pessoas de acessar a Pesquisa Google. Como gota d’água, a empresa acrescentou:
Exija o microgerenciamento governamental da Pesquisa Google e de outras tecnologias, nomeando um Comitê Técnico com enorme poder sobre sua experiência on-line.
Ironicamente, se o Google pretender reduzir os custos de aquisição de tráfego, isso poderá ajudar a aumentar os lucros do Google. A importância do Chrome vai além do seu papel nas pesquisas, com despesas relacionadas totalizando US$ 40 bilhões nos primeiros nove meses de 2024, quase 40% do custo de receita do Google. A eliminação dessas despesas poderia aumentar significativamente as margens brutas da empresa. Além disso, empresas como a Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) já foram sujeitas à sua malícia antitruste, tornando difícil encontrar potenciais compradores para o Chrome. É provável que o Google apele do caso.
O negócio de buscas do Google está em risco hoje devido às regulamentações antitruste. No entanto, este não é o único risco que o gigante das buscas enfrenta.
A ascensão de aplicações generativas de IA, especialmente aquelas focadas em pesquisas como Perplexity e SearchGPT, ameaçam tirar participação de mercado do Google, apesar dos investimentos da empresa na Gemini.
Evolução do comportamento do consumidor, em que os utilizadores de pesquisa mostram cada vez mais uma vontade de obter respostas diretas às perguntas, em vez de um conjunto de links para websites onde as respostas podem ser encontradas.
Retardando o crescimento dos anúncios no YouTube.
Concorrência intensa no mercado de nuvem que ameaça uma desaceleração no crescimento da divisão Google Cloud.
À medida que estes desafios aumentam, a Google parece valorizada de forma dispendiosa, com preços de ações historicamente elevados e múltiplos de avaliação acima da média. De uma perspectiva de longo prazo, faz mais sentido hoje ficar à margem para avaliar como o Google superará a ameaça representada pelo DOJ e outras aplicações de IA.
Nenhuma das soluções propostas pelo DOJ seria um bom presságio para os negócios da Alphabet no longo prazo. Especialistas sugerem que o DOJ parece estar a aproveitar esta situação como uma estratégia de negociação para obrigar o Google a concordar com medidas menos drásticas que ajudem os utilizadores a mudar para motores de busca alternativos. Se ocorrer um desinvestimento, o período de transição poderá provavelmente criar incerteza e stress significativos para muitos dos trabalhadores e acionistas da Google. O tribunal acredita que as novas tecnologias, incluindo os avanços na inteligência artificial, podem representar uma oportunidade para uma nova concorrência. O pedido do DOJ é uma das tentativas mais combativas de desmembrar uma empresa de tecnologia desde o caso antitruste de 2001 contra a Microsoft. O crescimento exponencial do Google na década de 2000 foi parcialmente alimentado pela resolução resultante do caso da Microsoft.
À luz dos crescentes desafios enfrentados pela Google e da sua avaliação dispendiosa, os investidores orientados para o longo prazo podem querer dar um passo atrás hoje e observar os novos desenvolvimentos à margem, uma vez que há muita incerteza relativamente ao domínio do motor de pesquisa da empresa, que tem foi fundamental para o seu sucesso no passado.
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